在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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