5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(z筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思hǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(z筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思hōng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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