在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张正、异、新，正异新的区分g>

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金正、异、新，正异新的区分(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是正、异、新，正异新的区分要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。