近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zh碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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