在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回(huí)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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