北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(y武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百uè)非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息(xī武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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