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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(hái)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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