财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(s奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色hì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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