金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为2秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些1.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市(sh秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些ì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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