申(shēn)万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公(gōng)司(sī)。作为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好半导体行业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代(dài)化(huà)、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国(guó)际(jì)、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数量(liàng)达(dá)到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技(jì)类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发(fā)的(de)环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面临(lín)短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致前(qiá欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好n)5企业市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比(bǐ)下滑(huá)，或主(zhǔ)要(yào)由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等头(tóu)部企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资(zī)本助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研(yán)发背(bèi)景(jǐng)下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利(lì)润正增长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净(jìng)利润增速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设计(jì)能(néng)力，公司得到(dào)了相关(guān)客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下(xià)增速最快(kuài)的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速度(dù)变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力(lì)，对(duì)经营造(zào)成(chéng)负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临(lín)库存(cún)风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平(píng)，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业(yè)，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑(huá)的企(qǐ)业，股(gǔ)价(jià)表现也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技(jì)等营收(shōu)、市值(zhí)居中(zhōng)上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发(fā)等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元件降价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费(fèi)用增长四成，研(yán)发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下(xià)，国(guó)内半导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯(xīn)国际欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产业(yè)化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公(gōng)司实现了批量销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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