近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(氯化钾相对原子质量是多少，yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今氯化钾相对原子质量是多少，年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡氯化钾相对原子质量是多少，调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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