周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗yuán)。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部(bù)分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了(le)结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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