自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时(shí)的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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