随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见(jià涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗n)底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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