A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多压在玻璃窗边c，在窗户边c年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达压在玻璃窗边c，在窗户边c证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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