射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端(duān)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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