A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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