本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红(hóng)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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