大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针(zhēn中国为什么叫兔子国)对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增中国为什么叫兔子国(zēng)速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以中国为什么叫兔子国(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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