本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际存(cún平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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