▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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