用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的(de)同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价(jià)相(xiāng)对(duì)高(gāo)点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增(zēng)吸(xī)引了不少(shǎo)机(jī)构参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)2022年各(gè)季度(dù)业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度(dù)末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会(huì)计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务市(shì)场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财(cái)务云、人力云等云产品得到(dào)逐(zhú)步发(fā)展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世、云二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效平台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云(yún)服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入(rù)来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却还是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自(zì)己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会面向(xiàng)外部(bù)市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)董(dǒng)事长王文京(jīng)在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间(jiān)。但从(cóng)目前的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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