在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成立时(sh相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗í)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额(é)收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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