北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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