射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯p>

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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