北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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