北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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