当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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