如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社41兆等于多少mb流量，1G等于多少MB月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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