2022年(nián)是(shì)国内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下(xià)，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块的(de)盈利能力分(fēn)化严(yán)重，亟(jí)待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产(chǎn)加工板块，中下游(yóu)的(de)光伏加(jiā)工设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板(bǎn)块处于金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相(xiā义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ng)关企业净增长的利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下(xià)行预期增加，结合对(duì)企业经营数据变(biàn)化的分(fēn)析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业来说(shuō)意味(wèi)着原(yuán)材料(liào)成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光伏设备，市(shì)场加大对上市公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企(qǐ)业(yè)经营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归(gu义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增(zēng)速居前(qián)的企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的(de)结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而(ér)中下游多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设(shè)备(bèi)行业的(de)原材料方，硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数(shù)据来看，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位(wèi)。特别(bié)是上半年硅片价格持续(xù)高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端旺(wàng)盛之(zhī)下(xià)，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中提及量价(jià)双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅(guī)产能缺(quē)口，相关产品持续(xù)扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速为172％，特(tè)别是(shì)大全能(néng)源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的上游，中下(xià)游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材等(děng)领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势，45家企(qǐ)业(yè)平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的(de)背(bèi)后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看，中下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器(qì)毛(máo)利率(lǜ)3年来基本(běn)持平(píng)，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福(fú)莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块(kuài)的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司(sī)去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业(yè)上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而(ér)自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有(yǒu)色金属工业协(xié)会硅(guī)业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率(lǜ)数据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当前有库(kù)存(cún)积压风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价(jià)格(gé)还有进一(yī)步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮助。

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