金(jīn)融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(hu那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲='color: #ff0000; line-height: 24px;'>那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(niá那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲n)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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