2023年5月11日(rì)，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同campus是什么意思 campus是国誉吗比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、campus是什么意思 campus是国誉吗鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗商(shāng)品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料(liào)价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波(bō)动带(dài)动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自去年底以(yǐ)来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多(duō)关(guān)注环(huán)比变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半(bàn)年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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