自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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