本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱strong>

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。