4月(yuè)美国就业报告大超(chāo)预期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼，但或(huò)与(yǔ)季(jì)节性有(yǒu)关。其中，新(xīn)增非农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭(péng)博(bó)一致预期的(de)3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资环比(bǐ)增(zēng)速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的(de)0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博一(yī)致预期(qī)。非农就业数(shù)据与此前(qián)超(chāo)预期的ADP一致，显示(shì)4月美(měi)国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月(yuè)和3月新增非(fēi)农就业合(hé)计下修14.9万，1季(jì)度新增(zēng)非农就业(yè)为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农(nóng)就(jiù)业；而4月(yuè)季节因子要高(gāo)于(yú)以往年份，或导致(zhì)非农就业数(shù)据偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存在较(jiào)大不确定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚(wǎn)上(shàng)9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储(chǔ)23年(nián)底降息(xī)预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp；美元指数基(jī)本(běn)持平于(yú)101.5；美国(guó)三大股指涨超(chāo)1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点(diǎn)评

　　4月美国(guó)就(jiù)业报告大超预期，新(xīn)增就业、失(shī)业率、工资表(biǎo)现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性(xìng)有关。其中(zhōng)，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭(péng)博(bó)一(yī)致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一致预期的(de)3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期（图1）。非农(nóng)就业(yè)数据与(yǔ)此前(qián)超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国(guó)就业(yè)市(shì)场仍(réng)然(rán)维持稳健。但是需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，2月和3月新(xīn)增非(fēi)农就业合计(jì)下(xià)修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预(yù)期，但整体仍(réng)在(zài)放缓；“劳工荒(huāng)”可能(néng)导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月(yuè)季(jì)节因子要(yào)高于以往年(nián)份（图2），或导致非农(nóng)就业数据偏高，未来持续性(xìng)存(cún)在较大不确定。非农发布(bù)后，截至北京(jīng)时(shí)间(jiā蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思n)晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息预期从(cóng)84bp回落(luò)至78bp（图3）；美元指数(shù)基(jī)本(běn)持(chí)平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体回升，其中商品相关行业回(huí)升明显。4月商品相关行业新增非(fēi)农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月(yuè)增加5万人。其中，制造(zào)业、建筑业等新(xīn)增(zēng)就业均边际回(huí)升。商品(pǐn)相关行业就业边(biān)际改善，或反映(yìng)制造(zào)业边际好转。例如，4月美国(guó)ISM制造(zào)业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环比(bǐ)也边际回升。4月服务业相(xiāng)关行业新(xīn)增就(jiù)业(yè)从3月的(de)18.2万上升至22万，但内部(bù)出(chū)现分化。其中，医疗(liáo)保健(jiàn)和(hé)商业服务新(xīn)增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多(duō)的休(xiū)闲(xián)酒店(diàn)业4月(yuè)新(xīn)增(zēng)就业3.1万人(rén)，较3月(yuè)回(huí)落0.9万人(rén)（图表4）。其他需求指标指示，服务业(yè)需求(qiú)可能仍(réng)在(zài)走(zǒu)弱(ruò)。例如3月美(měi)国休闲餐饮、医疗(liáo)保健与零售业的(de)总(zǒng)空缺约384万人，较22年(nián)12月的470万人大幅下降，回落至21年(nián)5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风波(bō)的不确定性冲击，4月失业率仍然(rán)下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧性较强，短期(qī)仍有望保持稳健(jiàn)。1季(jì)度小时工资增速低于其(qí)他工资指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时(shí)工资增(zēng)速回升后(hòu)，与其他工资指(zhǐ)标的(de)差距收窄，指示美国潜在的工(gōng)资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍(réng)显著高于(yú)联储合(hé)意水平(píng)（3％左右），这可(kě)能(néng)加(jiā)大美联储的紧缩压力(lì)。3月(yuè)岗位空缺数据显示，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)劳动力供(gōng)应紧(jǐn)张(zhāng)局势整体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映就业市(shì)场紧(jǐn)张程度之一的职位空缺(quē)与待业人数之比(bǐ)连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水(shuǐ)平（图(tú)表7）。根(gēn)据历(lì)史经验，当前职位空(kōng)缺和求职人之比的回落速度接近1973年(nián)的高通(tōng)胀时期，预计2023年(nián)4季(jì)度，美国就(jiù)业市场才能(néng)更接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为(wèi)，超预(yù)期(qī)的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)将进一步(bù)削弱联储(chǔ)的降息意愿，但(dàn)实(shí)际(jì)经(jīng)济动(dòng)能或弱于(yú)非农(nóng)就业(yè)数据所指示的水平，后续需要关注季节因子扰动下(xià)降后(hòu)就业数据的走(zǒu)势。非(fēi)农(nóng)就业超预期(qī)叠加工资增速(sù)回升，预计(jì)联储将维持(chí)相对市场(chǎng)更加鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化(huà)，联储转向的可能性将加大(dà)。5月以来，第一共和银行被接(jiē)管、西(xī)太平洋合众银行(xíng)等(děng)区域银(yín)行股(gǔ)价大(dà)幅(fú)下挫，中小银(yín)行(xíng)风险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什(shén)么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限触发时点(diǎn)提(tí)前(qián)，前景(jǐng)存(cún)在较大不确定性（参见(jiàn)《美国债务上(shàng)限提前触发会有何(hé)影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率(lǜ)叠加不断发酵(jiào)的银行(xíng)危(wēi)机(jī)以及债(zhài)务(wù)上限风波，金融市场动荡可能性加大，不排除金融风险以及实体(tǐ)经(jīng)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思济的脆弱性(xìng)倒(dào)逼联(lián)储下半(bàn)年转向(xiàng)。

　　风险提示：美国(guó)中小银行(xíng)再现挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布(bù)的《非农强于预期，但或许(xǔ)和季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思