财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌将独立(lì)运营。

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