财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去(七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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