5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基(jī)金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企(qǐ)业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需(xū)求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调(diào)整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间的(de)存(cún)款的(de)利率调整，当下(xià)有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着(zhe)政(zhèng)策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强需求不足(zú)的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了(le)实体综合(hé)融资成本(běn)，后(hòu)续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策(cè)产业政策等配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的(de)概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位(wèi)或继(jì)续(xù)下行，最终有利(lì)于(yú)社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行(xíng)，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一(yī)步强化。海外来(lái)看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和(hé)股份制商业(yè)银(yín)行的定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响集(jí)中在(zài)以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负(fù)债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社(shè)会无风险收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制(zhì)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行(xí事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了(le)较(jiào)低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频数(shù)据的(de)弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面(miàn)临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业(yè)知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向(xi事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼àng)和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。

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