财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn大学老师最怕什么部门举报)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)大学老师最怕什么部门举报估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从大学老师最怕什么部门举报PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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