财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则(zé)堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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