北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预(yù)测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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