本周中国有多少万大军，中国多少万兵力(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)中国有多少万大军，中国多少万兵力场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì中国有多少万大军，中国多少万兵力)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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