尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了1km等于多少米 1km是不是1公里(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深(sh1km等于多少米 1km是不是1公里ēn)度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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