射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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