本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元）少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的，较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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