财联社(shè)记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据发布会(huì)上(shàng)公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报(bào)告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市场(chǎng)的(de)收益率却在(zài)节(jié)节回(huí)升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率(lǜ)和(hé)理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士(shì)认为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目(mù)前(qián)理财(cái)产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持(chí)续下(xià)行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述(shù)中部(bù)地(dì)区(qū)大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上不(bù)去的(de)情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二(èr)季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读团队最新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活(huó)期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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