金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思g>近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏(精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一(yī)定(dìng)程(chéng)度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思息资产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占优。