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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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