如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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