在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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